来源：中金点睛

汽车及出行设备：政策稳内需、促转型，迎接出海大时代，打开智能化新篇章

助力经济内循环，期待汽车消费政策“工具箱”丰富化

“十五五”规划建议提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托，坚持扩大内需这个战略基点；并提出需要大力提振消费，深入实施提振消费等专项行动。我们认为，乘用车消费市场是支撑中国内需的重要组成部分。

央地政策协同，支撑国内需求。2024年下半年实施以旧换新政策后，激发消费活力效果明显。2024年全国汽车报废和置换更新超650万辆[1]。自2025年汽车以旧换新政策接续以来，截至10月22日，累计补贴申请量已突破1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份，较好的支撑了国内需求。[2]6月以来，多地逐步出现地方更新置换补贴暂停或限流情况，主要系部分地区第一批以旧换新中央下达资金已用完，中央政府表明1380亿元以旧换新补贴资金将在3-4季度分批有序下达[3]，以旧换新政策在全年维度有所接续。

图表1：以旧换新补贴申请量

资料来源：中国金融监督管理局，中金公司研究部

中国新能源转型进度领先，政策助力达成碳中和目标

“十五五”规划建议提出，绿色发展是中国式现代化的鲜明底色，需实施碳排放总量和强度双控制度，深入实施节能降碳改造。同时，“十五五”期间目标包括碳达峰目标如期实现，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成。

中国新能源销量连续多年高增，2025年渗透率突破50%。中国是全球新能源转型的先驱，2024年中国新能源乘用车上险量达1077万辆，同比 68%，2020-2024年复合增速达75%，新能源年销量及存量规模均位居全球第一。2025年汽车以旧换新中，新能源汽车占比达57.2%。同时，资源循环利用水平也在不断提高。今年前三季度，报废汽车回收量734.5万辆，同比增长47.9%[6]。

商用车新能源加速，乘用车纯电接棒，进一步深化实现碳中和目标。以旧换新政策支持商用车新能源转型，据中国金融监督管理局，2024年新能源重卡上险量同比 138%至8.2万辆，渗透率提升至13.6%。据《2024年交通运输行业发展统计公报》[7]，截至2024年末，全国拥有公共汽电车65.81万辆，纯电车比例达74%，伴随充换电网络进一步完善，我们认为后续仍有提升空间。乘用车方面，据交强险数据，国内9M25纯电增速达32%，快于混动，我们判断纯电拐点已来，后续有望加速渗透。

中国市场新能源增速有所回落，但渗透率提升空间仍在，预计长期可达70%以上。展望2026年，我们认为一方面供给端技术创新、车型迭代可带动新能源渗透率提升，另一方面新能源面临2025年底购置税优惠政策退坡带来的阶段性透支，综合看我们判断新能源增速或可仍保持双位数增长，但相比2025年增速或有所回落。考虑到20万元以上中高端市场受补贴、购置税调整的负面影响更有限、增长韧性更强；受益于技术大迭代，大电池包、小油箱、支持快充的增程混动车型陆续推出，有利于支持混动车型销量重回快速增长；结合新能源产品和品牌认知度进一步提升，我们认为中长期新能源渗透率可达70%，其中纯电和混动的动力类型分布相对均衡。

图表3：2026年国内新能源渗透率有望保持增长

资料来源：中汽协，Wind，中金公司研究部

中国汽车产业链日益深化全球化布局，汽车零部件出口金额保持增长势头。复盘过去20-30年中国整车及汽车零部件的进出口金额，我们发现：受益于加入 WTO、贸易政策优化以及中国汽零厂商积极进取成长，除2009年受全球金融危机影响汽车出口需求下滑，中国汽零出口金额在2001-2024年均实现增长，特别是自 2004 年出口金额超过进口后一直保持领先。

贸易壁垒风险提升，多国收紧汽车跨国贸易的税费政策。近两年来多国收紧乘用车进口税费政策，如欧盟对中国电动车加征反补贴税、巴西自2024年1月起逐步恢复对新能源汽车征收进口关税、俄罗斯对进口汽车加征报废税、美国对全球多国加征关税等。

中国车企积极应对，加速全方位出海，长期具备翻倍空间。中国车企积极应对，一方面，通过产能出海与合资合作等方式弱化不利贸易政策的影响；另一方面，以燃油车为基础、新能源为增量，因地制宜开发新能源车型。我们尤其看好中国新能源车及产业链的全球竞争力，其在成本、性能、设计上得以体现，通过有效的本地化战略，我们认为中国车企在海外新能源市场有望获得可观的市场份额，充分受益于海外新能源加速渗透的东风。

我们预计2025年海外市场新能源销量达到666万辆，渗透率达到12%；2030年海外市场新能源销量达到2000万辆，年复合增速达到26%，渗透率达到33%。我们预计中国自主品牌2030年海外销量有望超900万辆，其中新能源超550万辆，对应25%的市场份额。

图表5：自主品牌海外销量预测

资料来源：中国《机器人分类》标准（GB/T 39405-2020），中金公司研究部

海外特斯拉领衔行业进展，国内初创企业资本化进展加速、汽车等跨界主体涌入竞逐。从产业进展看，海外特斯拉行业领先，产品方面其人形机器人Optimus已可以不依赖视觉在非平整路面流畅行走、在灵活双手和高级别人机交互能力加持下在“爆米花店打工”，产能方面特斯拉规划2026年底将建立年产100万台机器人的产线、产品率先落地自身工厂。国内领先的机器人初创公司，如宇树科技、智元机器人等，已在大小脑控制算法上具备较深厚沉淀，目前积极进行资本化运作以补齐资金方面的弱势，加速产品迭代和市场推广。鉴于人形机器人较高的技术壁垒以及广阔的应用前景，国内汽车、消费等行业的跨界主体亦凭借自身在底层技术、市场、供应链基础等方面的积累，加入人形机器人的竞争之中，典型如汽车厂商小鹏、赛力斯等。

图表8：人形机器人竞争主体一览

资料来源：人形机器人洞察，各公司官网，中金公司研究部

硬件量产降本为刚需，汽车零部件供应链提供助力。当前人形机器人成本高企，以特斯拉Optimus v2为例，我们估算当前成本达30万元以上，远高于特斯拉估算的远期近2-3万美元的价格目标，因此硬件量产降本为产业必经之路。人形机器人的架构与汽车类似，其多数零部件可以与汽车共用；而中国新能源汽车产业经过数年发展，已催生出全球领先的成熟且低成本的硬件供应链，其核心零部件可直接迁移至人形机器人领域，有望助力中国人形机器人产业迅速走向量产阶段。

图表9：汽车和人形机器人的构架高度重合

资料来源：特斯拉AI DAY，中金公司研究部

软件能力仍是产业卡点，智能驾驶发展提供经验借鉴。人形机器人多采用“大小脑”分层架构，“大脑”负责感知和规划决策，当前以多模态模型为主，“小脑”负责运动控制，由多个小模型结合运动控制算法组成。当前人形机器人软件的卡点在于：泛化能力不足，分层决策存在误差积累问题，高质量数据有限，高维控制瓶颈凸显等。其中部分问题在智能驾驶发展历史中也曾出现，故智能驾驶提供了关键经验借鉴、指明了探索方向，包括：端到端模型提升模型能力、多模态技术赋能零样本泛化，世界模型以合成数据覆盖长尾样本等。而中国智能驾驶和AI产业经过数年发展已处于全球相对领先位置，相关技术积累有望助力人形机器人智能化加速发展。

风险提示

政策落地及效果不及预期：以旧换新补贴是否持续、限购等其他政策是否会调整具备不确定性，同时消费者购车行为不仅与政策有关，还受到收入预期、市场供给等多方面的影响，可能存在拉动效果不及预期的情况。

海外市场贸易政策变化：近年来海外多个国家（区域）针对汽车跨国贸易税费政策进行调整，中国车企通过本土化布局应对相关风险。然而，若海外市场针对乘用车关税、补贴、准入门槛等政策的不利调整继续发生，我们认为依然可能对自主车企及零部件公司海外营收增长和盈利能力造成冲击。

[1]https://www.gov.cn/zhengce/202501/content_6997459.htm

[2]https://jingji.cctv.com/2025/10/23/ARTIGkBikc53cto8rmXb2xC5251023.shtml

[3]https://www.gov.cn/yaowen/shipin/202506/content_7028650.htm

[4]https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbys/wjfb/art/2025/art_76f6af8d52cb4f0cb0f8fbabddc85241.html

[5]https://www.chinanews.com.cn/cj/2025/06-10/10429990.shtml

[6]https://jingji.cctv.com/2025/10/23/ARTIGkBikc53cto8rmXb2xC5251023.shtml

[7]https://xxgk.mot.gov.cn/jigou/zhghs/202506/t20250610_4170228.html

本文摘自：2025年11月11日已经发布的《布局“十五五”——总量和行业联合深度分析》

邓学 分析员 SAC 执证编号：S0080521010008 SFC CE REF：BJV008

常菁 分析员 SAC 执证编号：S0080518110003 SFC CE REF：BMX565

任丹霖 分析员 SAC 执证编号：S0080518060001 SFC CE REF：BNF068

厍静兰 分析员 SAC 执证编号：S0080522080010

陈雅婷 分析员 SAC 执证编号：S0080523120006 SFC CE REF：BUU724

司颖 分析员 SAC 执证编号：S0080524060010

叶子安 分析员 SAC 执证编号：S0080525090007 SFC CE REF：BUJ113

崔力丹 分析员 SAC 执证编号：S0080525080006