600亿美元，相当于约4061亿人民币。DeepSeek首轮融资估值从4月18日的100亿美元，到6月初飙升至近600亿美元——两个月翻了六倍。这个数字，比智谱和MiniMax两家港股上市大模型公司的市值总和还高出不少。它落在A股AI大模型板块上，会撬动什么？

这种分化背后，是估值逻辑的重构。科创板整体估值从2024年6月的77倍飙升到2025年6月的196倍。杨赫（中国青年报）指出，市场正在加入“安全溢价”“战略溢价”“创新溢价”等新估值锚点。

FT中文网陆媛一语道破：DeepSeek 500亿美元融资，不是一家公司融了多少钱，而是中国资本市场开始给AI基础设施定价。这种定价完全脱离传统PE/PS框架——DeepSeek甚至没有公开营收数据，估值锚点是“AGI信仰”。

云启资本陈昱算了一笔账：若大模型承担10%知识型工作，对应十万亿级市场，头部公司拉长时间看可能被低估。但短期，流通股有限和未来5-10年乐观预期催生了非理性成分。

一级市场给DeepSeek留下了150亿美元的“定价空间”——成交价500亿美元，部分投资人的内部模型算到650亿美元。

东方财富数据显示，AI板块过去一个月经历两轮大幅调整（5月21日、6月8日），沪指失守4000点。原因不只是DeepSeek融资消息被充分交易，还有美联储加息预期和前期获利了结。华泰证券建议适度止盈AI链，向银行等板块再平衡。

更深层的数字是：全市场5525只个股中，5月有3987只股价下跌，占比72.2%。AI板块的上涨是极少数头部标的的狂欢。DeepSeek的高估值加剧了“马太效应”——算力硬件、金融AI等确定性赛道持续吸金，而缺乏盈利支撑的概念股愈发边缘化。

600亿美元的估值，让A股AI板块同时面对两股力量：一是“战略资产定价”带来的情绪拉动，二是商业化落地节奏的检验。商汤的涨幅、科大讯飞的薄弱、算力硬件的一字板，都在提示同一个方向——资金正在用脚投票，选择那些真正能把AI变成生意的公司。

那个150亿美元的定价空间，最终会落在谁的身上？谁接得住，谁才是赢家。