在价格战仍未退潮的背景下，小鹏汽车交出了一份“高增长 降亏损”的成绩单。公司二季度营收、交付量、毛利率及现金储备全部创下历史新高，净亏损亦大幅收窄，显示其正加速驶向规模与盈利的双重拐点。

周二下午，小鹏汽车公布二季度财报，核心要点如下：

营收情况：Q2总收入182.7亿元创新高，同比增长125.3%，市场预估为183.8亿元；

亏损改善：净亏损4.8亿元，较去年同期12.8亿元收窄63%；调整后每股亏损0.20元，上年同期每股亏损0.65元；

毛利提升：毛利率17.3％，上年同期14％，预估15.5％；其中，汽车毛利率14.3%，同比提升7.9个百分点，连续八个季度改善；

销量突破：当季汽车交付量103,181辆，同比激增241.6%，创历史新高；

现金充裕：账面现金及等价物475.7亿元，为历史最高水平；

业绩指引：预计Q3交付113,000-118,000辆，同比增长142.8%-153.6%，不及市场预期的119,051辆，营收196亿元至210亿元，同比增长94%-107.9%，市场预估210.6亿元。

在财报声明中，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示：

“我们在2025年完成了新一代智能化与电动化平台的全面升级，技术优势显著扩大，将为未来产品周期和规模增长提供强劲势能。”

副董事长顾宏地则指出，在价格战中小鹏坚持“行稳致远”，并强调公司将继续提升盈利能力，以支撑研发保持行业领先。

受业绩不及预期影响，财报公布后，小鹏汽车美股盘前跳水，跌幅近3%。

最值得关注的是汽车毛利率的显著改善。

从去年同期的6.4%跃升至14.3%，环比也提升了3.8个百分点，这标志着小鹏正在走出此前的“规模换价格”泥潭。连续八个季度的毛利率改善表明这并非昙花一现，而是结构性的经营质量提升。

然而，这种改善的背后是大幅增加的投入。

研发支出达到22.1亿元，同比增长50.4%，销售管理费用也上升至21.7亿元。虽然净亏损从去年同期的12.8亿元收窄至4.8亿元，但小鹏依然处于烧钱阶段，只是烧钱的“效率”在提升。

管理层强调“完成了智能化和电动化新一代技术平台的升级，与竞争对手全面拉开了技术代差”。这种表述听起来颇为自信，但技术领先能否转化为市场优势仍需观察。

与大众集团的战略合作是一个积极信号，表明小鹏的技术实力获得了国际巨头的认可。但合作的具体收益和时间表还需要进一步披露。同时，新发布的G7车型的市场表现将是检验技术升级成果的重要指标。

475.7亿元的现金储备看似充裕，但考虑到小鹏当前的烧钱速度和扩张计划，这个数字并不能让投资者完全安心。

Q2经营性现金流的具体数据虽未详细披露，但从研发和销售费用的大幅增长可以看出，现金消耗的压力依然存在。

小鹏对Q3的指引显示交付量将达到113,000-118,000辆，同比增长142.8%-153.6%。

这个指引相当激进，但也暴露了一个问题：高增长目标能否在不牺牲盈利能力的前提下实现？

从收入指引来看，Q3总收入预期196-210亿元，意味着单车平均售价可能面临压力。在当前激烈的价格竞争环境下，如何平衡规模增长和盈利改善将是小鹏面临的核心挑战。

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