三季度，宝马息税前利润下滑六成。

文丨曾兴

编辑丨龚方毅

三季度宝马集团汽车业务营收两位数下滑至 278.5 亿欧元，息税前利润则大降六成，至 16.96 亿欧元，息税前利润率也滑落至 2020 年二季度以来最低的 2.3%。

业绩失速除了受最大市场中国销量不佳影响，还因为刹车系统故障导致的 150 万辆汽车召回和部分车型停售，使得三季度宝马全球销量 54 万辆、同比下滑 13%，中国销量 14.8 万辆、同比降三成。另外两大核心市场即德国和美国的销量，也分别下滑 8.8%、9.2%。

为维护品牌价值，7 月宝马在华退出价格战，终端折扣回收直接影响销量，8 月宝马销量几乎同比减半至 3.7 万辆。受此影响，宝马在沈阳的工厂也减产、放假。9 月宝马以更高的折扣力度重回价格战。据研究机构杰兰路终端监控，9 月宝马整体折扣率为 27.7%，终端折扣已超过 6 月年中冲刺时的折扣水平。

10 月以来，宝马降价力度进一步加大，其中宝马 i3 在国内部分城市的分期裸车价低至约 18 万。在降价的作用下销量有所回升，10 月第四周，宝马以 1.29 万辆的销量重回豪华车市场第一，随后是奔驰和理想，两者的销量分别是 1.27 万辆、1.13 万辆。

价格战给经销商带来经营压力。汽车经销是重资产生意，健康的经营依靠融资和快速周转。价格战下，经销商承担主机厂的库存压力，为了维持资金周转不得不亏钱卖车，结果是卖得越多、亏得越多，直至流动资金链断裂。规模越大的经销商面临的流动性压力越大。

10 月宝马全球首家 5S 店北京星德宝倒闭，通告称集团面临严重资金压力，正在寻求资金注入或其他集团托管方案。据我们了解，部分宝马经销商选择退网转做问界等自主新能源品牌。

业绩电话会上，分析师问及中国经销商的经营状况，管理层回应称，集团提前向经销商支付返利、提供融资支持——他们意识到中国经销商面临的不仅是盈利问题，还有流动性问题，这也是三季度利润减少的原因之一。此前奔驰也在财报中提到给予中国经销商补贴。

对于特朗普上台后的关税威胁，宝马 CEO 齐普策（Oliver Zipse）说无论哪届政府掌权，美国市场都将继续发挥关键作用，而美国的潜在关税只会让宝马在当地销售更多汽车。至于欧盟反补贴关税，会导致宝马从中国向欧盟出口的汽车多加征 20.7% 的税。

市场更关心的还是宝马如何维持中国市场的收益和现金流，比如是否会减少纯电车型，增加混动车型的比例，也是分析师关注的重点。

齐普策说，在中国销售的汽车 85% 产自当地，获得的成本优势可以在一定程度上保证宝马的现金流稳定。另一方面，宝马认为自身在中国纯电市场的份额正在增长，但目前销售的大部分产品仍是燃油车。所以展望 2030 年，宝马都将跟随市场变化，灵活调整燃油车和新能源车的产品组合，并在各细分市场推出插混车型。

刹车系统故障召回超 150 万辆进一步侵蚀利润，加剧宝马的困境。宝马曾在 9 月将全年息税前利润率下调至 6% 至 7%，当时公司称大陆集团提供的制动系统出现故障。目前公司为修复故障耗资近 10 亿欧元，并暂停交付可能存在问题的车型。

管理层在业绩会上说，制动系统故障的影响会持续到四季度，预计期内的利润率在 5% 至 7% 之间。维持调整后的全年指引，预计全年息税前利润率在 6% 至 7% 之间，交付量将略低于上一年。

召回导致销量下降和库存上升，三季度宝马的自由现金流为负 24.8 亿欧元。宝马的目标是在今年的最后三个月将库存水平降至去年同期水平，及年度自由现金流超过 40 亿欧元。他们仍计划投资电动车，预计到 2030 年销售的新车中有一半是纯电动车。

齐普策说，“今年我们比以往任何时候都更多投资新产品、技术和工厂，以便从明年开始，我们可以通过 NEUE KLASSE （新世代车型）继续宝马的成功故事。”

在中国，为为了实现 2026 年起在沈阳投产新世代纯电车型的目标，与之配套的宝马第六代动力电池项目正在建设，预计 2026 年投产。这一项目总投资 100 亿元，规划面积 24 万平方米。

在美国南卡罗来纳州，宝马正在对斯坦堡工厂进行电气化改造，这是宝马全球最大的工厂，主要生产 X 系列车型，目前已投资 17 亿欧元。而在欧洲，宝马正在匈牙利德布勒森建造一座生产纯电车的新工厂。

题图来源：宝马中国