上一次全市场为一种“通用目的技术”如此疯狂，是2000年的互联网。今天，OpenAI把估值目标定在1万亿美元，所有人都在问同一句话：这是不是又一次泡沫？
这意味着AI赛道已进入“理性泡沫”的中后段。距离全面破裂还有多远？美银首席策略师Hartnett给出了两个终点站信号：一是SpaceX与OpenAI的历史级IPO落地，这是泡沫的“加冕时刻”；二是CPI攀升至4%-5%触发美联储激进紧缩，这是刺破泡沫的针。
历史不会完全重演，但结构性规律往往会。当前的AI泡沫，更像是一场由真实需求驱动、却被线性外推透支的狂欢。泡沫终会破裂，但区别在于，2000年破裂后留下的是空荡荡的网页，而这一次破裂后，留下的可能是真正运转的智能基础设施。
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