2025年收官！ETF“涨幅王”花落谁家？

今年以来通信ETF在A股表现优异，AI叙事的助力下，截至12月31日收盘，通信ETF（515880）年内涨幅125.81%，居全市场ETF第一名！

数据来源：Ifind，数据区间：2025年1月2日至2025年12月30日。

为什么通信ETF（515880）如此能涨？相信“光”的力量！

从权重分布来看，通信ETF（515880）精准布局算力核心环节，不仅含有48%的今年大放异彩的光模块，并且服务器占比近20%，光纤超过9%，可以说是代表了人工智能的基本面进展。（权重占比截至12月22日）

资料来源：ifind，中证指数（截至12月22日）

2025年的AI可以说是全年的主线，从年初的Deepseek到最近的GPT5和Gemini，一场巨大的科技革命正在我们面前上演。而A股的光模块在今年更是AI板块中“最靓的仔”，可以说光模块就是AI领域的“卖铲人”。一言以蔽之，AI需要传输大量数据，而在AI数据中心中，光是长距离数据传输的唯一方案，可以说光的确定性非常明确。

A股光模块等厂商“卖铲人”逻辑较强，往后看也或将持续受益。光模块作为数据中心组网必须配件之一，从市场空间测算看，2026年光模块市场总体增速或将翻倍。其中，一方面是GPU与ASIC共振，计算芯片端出货快速增长带来更多组网需求；另一方面，技术迭代引领光模块持续高端化，明年英伟达Rubin、谷歌TPUv7产品迭代或持续推动1.6T高端光模块需求。总体而言，从测算看明年光模块需求远超目前产能，相关厂商释放业绩的力度取决于扩产节奏。

2026算力推理端爆发可期，锁定投资机遇

从底层的算力需求来看，训练端持续增长，推理端爆发可期。训练端，明年训练的算力需求有望持续增长，谷歌Gemini3 Pro的性能突破主要还是因为预训练表现超出预期，这一进展打破了业界此前关于预训练Scaling Laws边际效益已经太低的认知。相关大模型厂商也陆续表示会持续在预训练侧投入更多精力。视频类模型方面，谷歌创新性的使用自回归来生成图片和视频，让生成内容具备更强的一致性。这一做法可能也将在业界铺开。从推理端看，目前的大模型已经具备很强的使用价值。目前海外较先进的模型通常会有平价版和高级版，两者的性能差异主因推理深度不同，由此可见推理端的scaling也具备很大施展空间。展望未来，硬件进化或持续推动算力成本降低，使得大模型广泛推广，并推进密集算力场景落地，加速推理市场的放量。

展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一。谷歌全栈AI生态及持续数十年的深耕或加速AI产业进展，算力芯片整体仍然处在上涨通道之中。综合而言，2026年光模块供不应求几乎是确定的。2027年除了可插拔光模块有望保持高速增长外，由于scale up进一步发展，光入柜内预期持续增强，CPO等新兴技术落地，有望带来额外的市场增量，感兴趣的投资者可通过通信ETF（515880）进行布局。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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