比烧钱更可怕的是技术瓶颈。GPT-5 研发遭遇瓶颈，高质量数据枯竭，内部出现分歧，砸钱就能迭代的逻辑撞上物理天花板。
谷歌 Gemini、Anthropic Claude 等对手步步紧逼，技术领先能维持多久未知。决定 OpenAI 命运的，是技术迭代能否跑赢成本、生态扩张能否甩开对手，以及在竞争对手追上之前筑起足够深的护城河。
奥特曼称 OpenAI 可能 2027 年上市，IPO 估值冲击 1 万亿美元。一家到 2028 年仍亏损的公司要值 1 万亿，这是 AI 时代资本市场最大的信仰测试。投资人买的不是财报，是通往未来的船票，只是这艘船还在造，海图没画完，船票已卖天价。
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